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理财周报记者 薛玉敏/文

 

　　东航上航合并：资源互补

　　影响力指数：★★★★★

　　风险指数：★★★★

　　金融危机来袭让航空公司的报表很难看。今年前三季度，东方航空(4.66,0.00,0.00%,吧)(600115.SH)亏损22.92亿元，上海航空(4.42,-0.14,-3.07%,吧)(600591.SH)亏损4.14亿元，它们资产负债率高达98.49%和91.35%。对于困境中的东航和上航，真正市场化的解决方式也许就是重组。

　　而东方航空12月25日的停牌令重组如箭在弦。

　　业界分析，东航上航重组有以下几种可能：一是，东航合并上航，上航成为东航的一部分；二是，东航回归地方，变为上海市国资委的地方企业。还有一种猜测，就是拆分东航资产，上海基地部分与上航合并，其余资产并入其他公司。

　　如果双方重组，可在资源上形成互补，但两家航线重复资源较多，重组后能否产生较大的协同效应，还有待观望。但无论哪种方式，两公司的重组都将影响整个中国航空市场的格局。

　　

　　影响力指数：★★★★

　　风险指数：★★★★

　　12月2日，随着S三九(14.00,0.04,0.29%,吧)(000999.SZ)股权分置改革实施，三九企业集团医药整合完成，华润整合三九集团将进入第二阶段。

　　有分析认为，华润医药下面将会展开一系列收购。三九以治疗性中药为主,阿胶以滋补性中药为主，不存在同业竞争。华润医药下面有很多医药资产，如中药、器械，各有各的平台。华润医药对他们控股，经过2-3年的整合后，华润医药在香港上市，筹集资金再去收购、培育医药板块。如果是中药的就注入三九；如果是滋补的就注入阿胶。

　　“重组之后的新三九的目标是做一个中国民族医药的品牌企业，将其作为中医药产业的发展平台。”华润集团总经理宋林曾表示。

　

　长航中外运：提高行业集中度

　　影响力指数：★★★★★

　　风险指数：★★★★

　　12月19日，国资委批准了中国外运与中国长航的重组申请，目前具体的重组方案还没有推出，但是预计会先在集团层面进行整合。

　　有分析认为，未来业务整合将主要体现在航运资产上，散货资产整合空间较大，油轮资产整合空间较小。长航凤凰(4.46,0.02,0.45%,吧)(000520.SZ)战略为“由江入海”，拥有大量经营远洋和沿海散货运输的散货船订单；中外运航运公司主要经营远洋散货运输，拥有丰富的远洋散货运输经验，两家集团合并后在散货资产方面进行整合的可能性较大。

　　两集团重组将提高行业集中度，但是，受到全球经济放缓和运力投放过大影响，干散货和油轮市场正处在周期下行通道中，短期能在多大程度上提升公司投资价值有待观察。

 

　　盐湖系换股合并：减少关联交易

　　影响力指数：★★★★

　　风险指数：★★★★★

　　停牌5个多月的盐湖系并购重组方案终于推出。12月25日，盐湖钾肥和ST盐湖(70.41,-7.82,-10.00%,吧)双双公告换股吸收合并的预案。

　　根据公告，ST盐湖(000578.SZ)与盐湖钾肥(000792.SZ)换股比例为3∶1；ST盐湖的换股价格为33.02元/股，盐湖钾肥的换股价格为83.48元/股，实施换股时，给予盐湖钾肥股东的溢价比例为18.66%。

　　如果盐湖系能够成功换股合并，将有利于减少关联交易，但由于两者公司都有有大量基金进入，如果合并方案不能够满足各方的利益，重组预案不一定能够通过。就在换股方案公布前夕的临时股东大会上，就有多项议案遭到了基金的反对。

 

　　茂业系：加紧股权并购

　　影响力指数：★★★★

　　风险指数：★★★★

　　截至10月15日，茂业国际旗下中兆投资买入渤海物流(4.28,-0.01,-0.23%,吧)(000889.SZ)6.68%的股权。仅隔一天，商业城(6.90,-0.09,-1.29%,吧)(600306.SH)也被购进8.63%的股份。11月4日，茂业商厦及其一致行动人大华投资分别在A股、B股市场收集深国商(5.88,-0.24,-3.92%,吧)(000056.SZ)筹码，共持有其5.09%的股份。

　　虽然3家上市公司都发动了收购狙击战，但没有阻挡茂业系的脚步。到12月16日为止，茂业系合计持股10%，和大股东所持股权仅相差3.7%。而且公司不排除在未来12个月内继续增持三家公司股权的可能。三家公司在2009年仍有被并购的可能。

　　除了收购上市公司，茂业系也在加紧收购商用物业。今年公司就通过收购或竞拍获得深圳、南充、绵阳、秦皇岛等地的商厦和地块。

 

　　影响力指数：★★★★

　　风险指数：★★★★

　　时隔三年，银泰系再次掀起举牌并购风潮。截至11月28日，浙江银泰百货有限公司合计持有中兴商业(7.16,-0.05,-0.69%,吧)(000715.SZ)1395.03万股，占总股本的5%，而三季度公司仅持有3.14%的股权。

　　中兴商业公告，浙江银泰不派除在未来12个月内继续增持中兴商业的股份，并且将长期持有。

　　银泰系曾在上一轮牛市中，在已经控制银泰股份(4.62,0.01,0.22%,吧)(600683.SH)的情况下，先后举牌百大集团(600865.SH)、鄂武商A(5.50,-0.10,-1.79%,吧)(000501.SZ)，此后又拿下了科学城(3.05,-0.02,-0.65%,吧)(000975.SZ)。

 

　　宝钢整合：国资委寄望产业升级

　　影响力指数：★★★★★

　风险指数：★★★

　　由于全球经济衰退，国内钢铁行遭受到了严重的冲击。中国钢铁产业应对“寒潮”，需要加快兼并重组、进行产业结构升级。作为国内特大钢铁企业的宝钢，被国资委寄予了整合国内钢铁业、提高钢铁业集中度的厚望。

　　实际上，宝钢的整合之路早已开始。去年4月份，宝钢与八一钢铁(5.37,-0.02,-0.37%,吧)联合重组。今年又南下整合了韶钢和广钢，在广东湛江建立钢铁基地项目，现在已经在集团层面开始整合。未来旗下上市公司韶钢松山(3.22,0.00,0.00%,吧)(000717.SZ)、广钢股份(3.79,-0.02,-0.52%,吧)(600894.SH)和宝钢股份(4.89,-0.03,-0.61%,吧)(600019.SH)怎样整合，也值得想象。

 

　　五矿集团：矿业资源整合

　　影响力指数：★★★★★

　　风险指数：★★★

　　五矿集团目前是中国最大的冶金工业原材料集成供应商，在黑色金属产业上已形成上中下游一体化产业布局。完善产业链布局，一直是集团发展的重点。

　　在黑金属领域，旗下的五矿发展(12.86,0.01,0.08%,吧)(600058.SH)，是五矿集团唯一的A股上市公司，五矿集团已经承诺将积极推进以公司为核心的黑色金属业务的整合。这些优质优质资产的注入，将给五矿发展带来持续增长的潜力。

　　在有色金属领域，五矿集团近来并购出手频繁。继8月增持厦门钨业(7.93,-0.02,-0.25%,吧)(600549.SH)5%股份后，又于9月宣布将参股湖南有色40%股份。结合五矿现有的钨业业务家底，以及湖南有色、厦门钨业的业务版图，五矿执中国钨行业牛耳的路径已然尽显。

 

　　海螺系：雏形初具

　　影响力指数：★★★★

　　风险指数：★★★

　　今年以来，股市每况愈下，众多大小非纷纷减持，但产业资本进军金融市场的机会也正显现。其中，颇具代表性的是在熊市氛围中，海螺水泥(24.95,-0.23,-0.91%,吧)(600585.SH)不断增持其他水泥上市公司股权，“海螺系”雏形显现。

　　截至9月30日，海螺水泥共持有冀东水泥(9.28,-0.11,-1.17%,吧)(000401.SZ)、同力水泥(000885.SZ)、祁连山(6.44,0.00,0.00%,吧)(600720.SH)、福建水泥(3.94,-0.01,-0.25%,吧)(600802.SH)、华新水泥(14.02,0.08,0.57%,吧)(600801.SH)、江西水泥(4.54,-0.03,-0.66%,吧)(000789.SZ)、巢东股份(4.18,-0.09,-2.11%,吧)(600318.SH)这7家水泥股19687.61万股，总市值高达约11.8亿元。

　　其中冀东水泥、同力水泥、祁连山水泥等公司，海螺水泥还是其流通股的大股东。至此，一个新生的、定位于水泥行业的“海螺系”雏形渐成。

 

　　中国宝安(4.20,0.02,0.48%,吧)：股权投资四处出击

　　影响力指数：★★★★

　　风险指数：★★★★

　　中国宝安(000009.SZ)曾于1993年举牌延中实业(600601.SH)，打响了A股市场化并购的“第一枪”，时至今日，公司再次因为并购进入人们的视野。

　　截至12月15日，中国宝安以及其一致行动人恒隆国际，第二次举牌深鸿基(3.51,-0.02,-0.57%,吧)(000040.SZ)，持股比例达到10%。

　　在此之前，中国宝安控制的马应龙(24.80,-0.38,-1.51%,吧)(600993.SH)已经发起了对羚锐股份(6.20,0.04,0.65%,吧)(600285.SH)的围攻。中国宝安在2007年年报中就已明确，股权投资是它未来的第一大主业。从中可以看出，它举牌深鸿基和马应龙举牌羚锐股份或许只是小试牛刀。